Gespräch zum Invesco Fixed Maturity Emerging Markets High Yield Debt 2024 Fund A

Interview

Kilian Niemarkt, Manager bei INVESCO, im Interview mit Netfonds.

Netfonds: Sie haben sich dazu entschlossen, ein neues Fixed Maturity Produkt (Strategie mit fester Laufzeit – FMP) auf den Markt zu bringen.
Welche Vorteile bietet diese Ihren Investoren?

Kilian Niemarkt: Dazu müssen wir uns zunächst einmal die aktuelle Situation vor Augen führen, in der wir uns befinden. Wir leben in einer Welt, die gekennzeichnet ist von niedrigen bzw. negativen Zinsen. Eine Veränderung ist mittelfristig nicht zu erwarten, da das Volumen der Anleihen mit negativer Verzinsung im zurückliegenden Jahr stark angestiegen und aktuell bei über 16,5 Billionen USD[1] liegt. Zudem rentieren 30% der Anleihen im Global Aggregate Universum aktuell unter 0%. In diesem Umfeld bieten FMP Strategien einen attraktiven Renditeaufschlag. Darüber hinaus kann der Anleger während der gesamten Laufzeit mit stetigen Erträgen rechnen und der Gesamtertrag lässt sich zum Investitionszeitpunkt genau berechnen. Da wir ausschließlich in Anleihen investieren, deren Fälligkeit möglichst mit der des Fonds übereinstimmt, ergeben sich für unsere Investoren keine Kursverluste. Die Volatilität ist damit ein zu vernachlässigender Faktor. Der Fonds eignet sich somit besonders gut für Anleger, die sich ein höheres Maß an Sicherheit in Bezug auf die Zahlungsströme, die Rendite und die Laufzeit wünschen.

Netfonds: Zudem möchten Sie ausschließlich in Emerging Markets investieren, was ist der Hintergrund hierfür?

Kilian Niemarkt: Auch hier macht es Sinn, sich die gegenwärtige Situation zu verdeutlichen. Die gesamte deutsche Zinskurve ist negativ und auch der europäischen IG[2] Bereich ist für Investoren nicht attraktiv, da selbst italienische Anleihen (mit BBB Rating) mit bis zu, 10 Jahren Laufzeit im Minus rentieren. Emerging Markets bieten in diesem Umfeld einen attraktiven Renditeaufschlag gegenüber Industrieländeranleihen mit vergleichbarem oder sogar besserem Rating. Hintergrund ist, dass die Vereinnahmung der EM-Risikoprämie vor allem ein Ausdruck der Volatilität und nicht des Ausfallrisikos, ist. Im Vergleich zu den entwickelten Märkten zeichnen sich die Schwellenmärkte durch niedrigere Ausfallraten, aber höhere Kursausschläge aus. Auch ist der Verschuldungsgrad der Unternehmen geringer als in den USA oder Europa. Über 650 Unternehmensemittenten in mehr als 80 Ländern ermöglichen zudem die Zusammenstellung stark diversifizierter Portfolios.

Netfonds: Abgesehen von dem Renditeaufschlag, gibt es weitere Gründe, warum Sie den High Yield Bereich bevorzugen?

Kilian Niemarkt: Die Frage lässt sich im Hinblick auf die Rendite-Fälligkeits-Beziehungen von EM-Anleihen unterschiedlicher Bonität veranschaulichen. Die Zinsstrukturkurve im Investment-Grade-Segment (BBB’s) ist flacher und bietet eine stärkere lineare Rendite pro Zeiteinheit. Hingegen weisen Anleihen mit BB und B Rating ein deutlich stärker gestreutes Renditeprofil auf, sodass sich Möglichkeiten ergeben, von Marktineffizienzen zu profitieren. Hierzu nutzen wir die Expertise und Ressourcen der gesamten Invesco-Plattform mit über 150 hochspezialisierten Kreditanalysten.

Netfonds: Die Kombination von Emerging Markets and High Yield gilt vielen Investoren insbesondere in Krisensituation als genau der Bereich, den sie lieber meiden, teilen Sie diese Bedenken?

Kilian Niemarkt: Hier befinden wir uns ganz eindeutig im Bereich des Behavioral Finance. Aus psychologischer Sicht macht es durchaus Sinn, dass risikoaverse Investoren eine unter Allokation bevorzugen, da die Volatilität in EM Anleihen ca. 1/3 höher ist. Da die Volatilität allerdings ein zu vernachlässigender Faktor ist, ist der Hauptrisikotreiber das Ausfallrisiko. Während der Finanzkrise im Jahr 2008 waren die Ausfallraten in Emerging Markets HY Bereich 40% geringer als in den USA und 25% geringer als in Europa. Auch während dem chinesischen Börsencrash im Jahr 2015 waren die Ausfallraten geringer im Vergleich zum globalen Durchschnitt. Bei nüchterner analytischer Betrachtung erkennt man also, dass genau dieser Bereich, der intuitiv als risikoreicher wahrgenommen wird, selbst in Krisensituation ein geringeres Risiko trägt und zudem einen attraktiven Diversifikationsvorteil bietet.

Netfonds: Mit welcher Zielrendite kann der Investor am Ende der Laufzeit rechnen?

Kilian Niemarkt: Die Rendite bei Endfälligkeit (YTM) beträgt 6.0% p.a. in USD.[3] Zudem geben wir unseren Investoren die Möglichkeit das Währungsrisiko abzusichern, was ca. 2.1% veranschlagt. Nach Abzug aller weiteren Kosten (TER) erhält der Investor eine annualisierte Nettogesamtrendite von 3.0%. Zusätzlich profitieren unsere Investoren von täglicher Liquidität sowie unserem erfolgreichen Track Record. Wir managen über 18 Mrd. USD in 75 FMP Mandaten, wobei es bisher zu keinen einzigen Zahlungsausfall gekommen ist. Folglich haben wir unsere Renditeziele (YTM) durchgängig erreicht.

Eckdaten zum Fonds:

Name: Invesco Fixed Maturity Emerging Markets High Yield Debt 2024 Fund A
Ertragsverwendung: Jährlich ausschüttend
Fondswährung: USD
ISIN(s): LU2090847679 und LU2090847836 (EUR Hedged Anteilsklasse)

Kilian Niemarkt, Manager bei INVESCO

Risikohinweise

Der Wert einer Anlage und die Erträge hieraus können sowohl steigen als auch fallen und es möglich ist, dass Anleger den ursprünglich angelegten Betrag nicht zurückerhalten. Schuldtitel unterliegen einem Kreditrisiko. Dieses Risiko bezieht sich auf die Fähigkeit des Schuldners, die Zinsen und das Kapital bei Fälligkeit zurückzuzahlen. Änderungen an Zinssätzen führen zu Schwankungen des Fondswerts. Da ein großer Anteil des Fonds in weniger stark entwickelten Ländern investiert ist, sollten Sie darauf vorbereitet sein, erhebliche Schwankungen des Fondswerts hinzunehmen. Der Fonds kann große Mengen von Schuldtiteln halten, die eine niedrigere Kreditqualität haben und zu starken Schwankungen des Fondswerts führen. Der Fonds kann in notleidende Wertpapiere (Distressed Securities) investieren, die einem erheblichen Kapitalverlustrisiko Unterliegen.

[1] Quelle: Invesco, Barclays August 2019. Die Zahlen beziehen sich auf das globale AuM.
[2] IG = Investment Grade
[3] Quelle: Invesco, 03 Februar 2020 Produkt: Invesco Fixed Maturity Emerging Markets High Yield 2024 Fund

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Silvan Nikuradse

Telefon: 040 / 822 267 -376
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